Los inventarios récord de gas registrados en Europa continúan aumentando aún más a medida que un comienzo cálido del otoño retrasa el inicio de la demanda de calefacción, mientras que los altos precios desalientan el uso industrial y alientan las importaciones continuas.
Pero los precios del gas entregado en pleno invierno en enero de 2024 han comenzado a bajar a medida que los niveles récord de inventario pesan sobre el mercado.
Los precios para enero de 2024 cayeron por debajo de los 47 euros el 6 de noviembre desde más de 57 euros 10 días hábiles antes, ya que los comerciantes anticipan que el clima invernal puede no ser suficiente para evitar un remanente récord de existencias a fines de marzo de 2024.
Los inventarios en toda la Unión Europea y el Reino Unido alcanzaron un récord de 1.146 teravatios-hora (TWh) el 5 de noviembre, según Gas Infrastructure Europe.
Las existencias estaban 189 TWh (+20% o +1,96 desviaciones estándar) por encima del promedio estacional de los 10 años anteriores y el excedente había aumentado desde 168 TWh (+18% o +1,70 desviaciones estándar) el 1 de octubre.
Parte de la razón es que el noroeste de Europa ha experimentado un comienzo de otoño suave, con temperaturas en Frankfurt en Alemania 3,5°C por encima del promedio a largo plazo en septiembre y 2,5°C en octubre.
Al mismo tiempo, los precios de los futuros y los diferenciales de calendario se han mantenido fuertes, a pesar de las existencias récord, lo que desalentó la reanudación del uso industrial y alentó la continuación de las importaciones de gas natural licuado (GNL).
Después de ajustar por inflación, los futuros del primer mes promediaron 47 euros por megavatio-hora (percentil 88 para todos los meses desde principios de siglo) en octubre, frente a 30 euros (percentil 61) en julio.
En términos reales, los precios del primer mes fueron alrededor de 2,5 veces más altos que el promedio de cinco años para el período 2016-2020, lo que encareció mucho las compras spot de gas.
La mayoría de los usuarios industriales compran con contratos vinculados a los precios promedio del calendario, pero incluso la tira de futuros para 2024 promedió 52 euros en octubre, frente a menos de 20 euros antes de la invasión rusa de Ucrania.
La persistencia de altos precios al contado y a término ha garantizado que el uso de gas industrial se mantenga muy por debajo de los niveles previos a la invasión.
PERSPECTIVAS DE ALMACENAMIENTO
Los sitios de almacenamiento de Europa estaban llenos al 99,6% el 5 de noviembre, un récord para la época del año, o cualquier época del año, y el gas ha seguido agregándose más tarde de lo habitual debido al clima cálido.
Entre 2012 y 2022, la fecha promedio en la que el almacenamiento alcanzó su punto máximo fue el 26 de octubre, pero este año seguía aumentando hasta el 5 de noviembre, lo que lo convierte en uno de los últimos llenados registrados.
Durante el verano, los diferenciales calendario se debilitaron significativamente y el mercado entró en un contango significativo para fomentar un mayor consumo y limitar la acumulación de inventarios.
Desde entonces, sin embargo, los diferenciales se han fortalecido a medida que los comerciantes han podido almacenar gas adicional en Ucrania y en buques de GNL frente a la costa para evitar que se agote el espacio de almacenamiento.
Más recientemente, el conflicto en Medio Oriente y la posible interrupción de las importaciones de gas han ayudado a mantener altos los precios europeos.
Europa todavía necesita conservar gas este invierno, pero dada la cantidad que hay actualmente almacenada, casi no hay posibilidad de que las existencias caigan a niveles críticos, independientemente del clima.
Según el nivel de almacenamiento actual y el agotamiento histórico de la última década, se prevé que los inventarios caigan a alrededor de 575 TWh antes de finales del invierno de 2023/24, dejando los sitios de almacenamiento llenos al 50%.
En este punto temprano de la temporada de calefacción invernal, todavía existe una incertidumbre significativa sobre las temperaturas promedio y la cantidad de agotamiento que se avecina.
Pero incluso con un invierno muy frío, es muy poco probable que los inventarios caigan por debajo de 368 TWh (32% de su capacidad), y si el invierno es suave, podrían terminar en 795 TWh (69% de su capacidad).
Fuente: Reuters
