El mercado global de gas natural licuado (GNL) está experimentando un triple aplanamiento, con precios, volúmenes y estacionalidad estabilizándose después de un período de volatilidad.
Si bien gran parte del enfoque del mercado se ha centrado en la reducción de los precios spot en medio de señales de que Europa tiene suficiente gas natural almacenado para el próximo invierno, la dinámica más importante es la actual falta de estacionalidad en los precios futuros esperados.
El GNL spot ha sido en el pasado un producto básico que experimenta picos y valles en la demanda y los precios, en función de los picos estacionales para el invierno y el verano en los principales mercados del hemisferio norte de Asia del Norte y Europa.
Sin embargo, este año el precio spot se ha suavizado antes del invierno. La lucha por el GNL, particularmente de las empresas de servicios públicos europeas, se ha calmado en medio de señales de que el continente tendrá suficiente gas natural para el invierno.
La demanda de GNL en Europa se disparó después de que la invasión rusa de Ucrania el 24 de febrero provocó una reducción de los suministros de gasoductos del principal proveedor del continente. Hubo temores de un cierre total de los flujos a medida que la Unión Europea tomó medidas cada vez mayores para cortar los ingresos y los mercados de Moscú, que llama a sus acciones en Ucrania «una operación especial».
La evaluación semanal de cargas puntuales para entrega al norte de Asia cayó a USD 28 por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu) en los siete días hasta el 4 de noviembre. Es el nivel más bajo desde junio, y un 60 % menos que el récord de USD70,50 en la semana al 26 de agosto.
Vale la pena señalar que el precio ahora está por debajo de los SUD 29.50 por MMBtu que prevaleció en la misma semana del año pasado y ha bajado durante las últimas siete semanas.
El invierno pasado, el precio al contado alcanzó un máximo de USD 48,30 por MMBtu, a fines de diciembre, antes de caer a USD 23 a fines de enero.
La curva a futuro para los futuros negociados en Nueva York y vinculados al precio de referencia JKM de S&P Global Commodity Insights indica que se espera que los precios se mantengan alrededor de los niveles actuales durante un período prolongado.
El contrato que vence el 15 de noviembre fue de USD 28,93 por MMBtu al cierre del 4 de noviembre, mientras que el contrato que vence en diciembre fue de USD 29,25, enero fue de USD 30,19 y febrero fue de USD 29,20.
Sin embargo, en lugar de sumergirse a mediados del próximo año, el futuro de julio de 2023 finalizó en USD 32,86 por MMBtu, y todos los contratos entre ese momento y finales de 2023 tenían un precio superior a USD30.
Esto contrasta con la curva de futuros de la misma semana de 2021, que mostró que se esperaba que los precios se mantuvieran alrededor de USD 30 por MMBtu hasta febrero de este año, antes de caer a alrededor de USD 15 a mediados de 2022.
La invasión rusa alteró esta dinámica. Más que simplemente mantener las expectativas de precios en lo que son niveles altos según los estándares históricos, también ha eliminado en gran medida los altibajos estacionales.
Lo que indica la estructura de plazos es que la demanda de GNL puede ser bastante constante a lo largo del año, en lugar de aumentar y disminuir con el cambio de estaciones.
Esto se debe a que es probable que Europa tenga que seguir comprando durante todo el año para garantizar que haya suficiente gas natural almacenado para el pico de calefacción invernal.
FLUYE UNIFORME
Ciertamente, los datos de flujos parecen respaldar la visión de una demanda constante tanto en Asia como en Europa.
Las importaciones asiáticas totales fueron de 20,61 millones de toneladas en octubre, con pocos cambios desde los 20,25 millones de septiembre, según datos compilados por Refinitiv.
También vale la pena señalar que las importaciones de octubre cayeron un 6,3% desde los 22 millones de toneladas del mismo mes del año pasado. Esto es en gran medida un reflejo de la menor demanda de China, que perderá su lugar como el principal importador de combustible súper enfriado a Japón este año.
Las importaciones de GNL de Europa fueron de 10,79 millones de toneladas en octubre, por encima de los 9,68 millones de septiembre, pero por debajo de los tres meses consecutivos de importaciones superiores a los 11 millones registradas de marzo a mayo.
Después de aumentar en los meses posteriores al ataque ruso a Ucrania, las importaciones de GNL de Europa se han estabilizado y se han anclado en un rango bastante estrecho de alrededor de 10 millones de toneladas por mes.
En general, el mercado de GNL muestra varias tendencias, incluidas importaciones europeas estructuralmente más altas y el fin de la demanda estacional y la volatilidad de los precios.
Fuente: Por Clyde Russell, Columnista de Reuters
