martes, diciembre 6, 2022

Russell: Mercado en divergencia récord entre precios spot y a largo plazo

El precio spot del gas natural licuado (GNL) está listo para otro aumento, con el ajuste del mercado mundial a medida que Rusia ajusta los tornillos en el suministro de gas natural por gasoductos a Europa.

Los contratos negociados en Nueva York, basados ​​en el precio JKM de referencia asiático de S&P Global Commodity Insights, terminaron en USD 55,25 por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu) el 2 de septiembre, antes del anuncio de Rusia de que no reiniciarla los flujos del gasoducto Nord Stream 1 como había estado planeado, citando una fuga de aceite.

Tal es la niebla que ahora rodea los suministros del gasoducto de Rusia a Europa que no quedó claro de inmediato si la falla en la reanudación de los envíos en el gasoducto, que corre bajo el Mar Báltico a Alemania, fue un problema técnico genuino que puede resolverse, o parte de una campaña de presión más amplia por parte de Moscú en represalia por el apoyo de Europa a Ucrania, que fue invadida por Rusia el 24 de febrero.

Definitivamente es posible un nuevo récord por encima del pico histórico de USD 69,955 por MMBtu para los precios al spot del GNL, ya que las empresas de servicios públicos europeas probablemente estarán desesperadas por garantizar suficiente gas natural para el próximo período de demanda máxima de invierno.

En efecto, es probable que ahora los participantes del mercado consideren que los suministros de gasoductos rusos a Europa son intrínsecamente poco fiables, a pesar de que todavía fluye algo de gas a través de los gasoductos a través de Ucrania y Turquía.

Si bien es probable que cualquier aumento en los precios spot del GNL en Asia a medida que los compradores europeos busquen alejar los cargamentos de la principal región importadora del combustible súper enfriado acapare los titulares de los medios, enmascara cambios importantes en la dinámica general del mercado.

En Asia, solo alrededor de un tercio de los volúmenes de GNL se comercializan a precios spot, y la mayoría del GNL se cotiza contra el petróleo crudo en contratos a largo plazo.

A pesar de un aumento en los precios del petróleo crudo tras el ataque de Rusia a Ucrania, el costo del GNL comparado con el petróleo ahora está sustancialmente por debajo del precio spot, y el descuento es el más amplio en los datos de Refinitiv desde 2012.

Los contratos de GNL a largo plazo tienden a no ser divulgados públicamente, pero la mayoría funcionan sobre la base de que se cotizan como un porcentaje de un petróleo crudo de referencia, conocido como pendiente, y un contrato típico podría fijarse en aproximadamente el 14,5 % del Cóctel de crudo de Japón (JCC), que es un precio basado en el costo de despacho de aduana del petróleo crudo en Japón.

A fines de agosto, este precio de GNL LNG-JCCIJP-LTC era de alrededor de USD 16,63 por MMBtu, o menos de un tercio del precio al contado de JKM de USD 53,95 el 31 de agosto.

En lo que va de mes, los precios del crudo se han debilitado en medio de la preocupación por una desaceleración económica mundial, mientras que los precios spot del GNL han sido volátiles y tienden a cotizar según los titulares de los medios sobre el estado de los almacenamientos europeos y los suministros de los gasoductos rusos.

Pero la tendencia ha sido clara desde la invasión de Ucrania, a saber, que los precios spot ahora tienen una prima sustancial en comparación con los contratos de GNL vinculados al petróleo a largo plazo.

Esta es una inversión de la tendencia que ha prevalecido durante la mayor parte de la última década, donde los precios spot tendían a negociarse por debajo del JCC, excepto por períodos relativamente breves durante la temporada alta de demanda de GNL en invierno.

En términos prácticos, esto significa que los compradores que en el pasado habían podido aprovechar los precios spot más bajos en promedio, como India y Pakistán, ahora se encuentran fuera del mercado.

Por el contrario, los importadores como Japón y Corea del Sur, el segundo y tercer mayor comprador de GNL del mundo en 2021, están relativamente mejor posicionados dado que la mayor parte de sus compras se realizan bajo acuerdos a largo plazo.

CHINA MIXTA
China, que superó a Japón como el principal importador de GNL del mundo el año pasado, pero puede ceder el título este año, es un caso interesante, ya que mantiene las importaciones bajo contratos a largo plazo, pero aparentemente reduce las cargas spot.

China importó 4,81 millones de toneladas de GNL en agosto, según datos de Refinitiv, por debajo de los 5,11 millones de julio, mientras que las llegadas hasta la fecha fueron de 41,0 millones de toneladas, un 22% menos que los 52,4 millones de toneladas en los primeros ocho meses de 2021.

Las importaciones de GNL de India se pronostican en 1,47 millones de toneladas en agosto, las más bajas desde febrero, mientras que las llegadas hasta la fecha se estiman en 13,4 millones de toneladas, un 15,7% menos que en el mismo período de 2021.

A diferencia de China e India, las importaciones de GNL de Japón se mantienen notablemente estables en lo que va de 2022, con datos de Refinitiv que muestran llegadas de 51,3 millones de toneladas en el período enero-agosto, ligeramente por debajo de los 52,1 millones durante el mismo período en 2021.

Dado que las importaciones de GNL de Europa aumentaron un 63% en los primeros ocho meses de 2022 a 85,3 millones de toneladas, está claro que los cargamentos de GNL se están dirigiendo a los países más capaces de pagar precios spot altos.

Pero la existencia de contratos a largo plazo vinculados al petróleo significa que Europa probablemente no podrá extraer tanto GNL como probablemente quisiera, sin importar el precio que esté dispuesta a pagar.

Fuente: Clyde Russell | Columnista en Reuters

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