GNL GLOBAL

Durante la mayor parte de los últimos 50 años, Japón ha sido el mayor comprador de gas natural licuado (GNL) del mundo. Las empresas japonesas fueron fundamentales para la fundación de la industria, proporcionando compromisos solventes para comprar GNL que respaldaron las inversiones a largo plazo en la cadena de suministro global.

Sin embargo, la demanda japonesa de GNL ha caído rápidamente en los últimos años, lo que marca un cambio importante en los mercados globales. Las empresas de servicios públicos japonesas, alguna vez consideradas puramente consumidoras de GNL, se centran cada vez más en comercializar y revender el combustible en el extranjero, lo que las coloca en una competencia más directa con los proveedores globales. En lugar de absorber más volúmenes del conjunto de suministro global, las empresas japonesas que apuntan a revender GNL pueden contribuir al inminente exceso global a finales de esta década.

Su énfasis en el crecimiento en el extranjero está impulsado por la disminución de oportunidades en el mercado interno de gas de Japón. Una mayor generación a partir de instalaciones nucleares reiniciadas y capacidad adicional de energía renovable están desplazando la necesidad de GNL en la combinación energética del país. A más largo plazo, los objetivos de emisiones netas cero y los fundamentos demográficos presentan límites estrictos a la expansión interna. Mientras tanto, las empresas de servicios públicos tradicionales de Japón han perdido participación de mercado desde 2017 debido a la introducción de competencia minorista en los sectores del gas y la energía.

Para algunas empresas, la demanda de los consumidores está cayendo más rápido que los compromisos de volumen en los contratos de compra de GNL. Como resultado, el Instituto de Economía Energética y Análisis Financiero (IEEFA) considera que la posición sobrecontratada de las cuatro mayores empresas de servicios públicos de Japón (JERA, Tokyo Gas, Osaka Gas y Kansai Electric) podría aumentar a casi 12 millones de toneladas (MT) en los próximos años. Además, se prevé que la proporción de contratos de Japón sin restricciones de destino aumente hasta 2030, lo que indica que las empresas tendrán una mayor flexibilidad para revender volúmenes en el extranjero.

Con un excedente flexible de GNL, estas empresas buscan cultivar la demanda en los mercados emergentes de Asia. Han invertido mucho en los sectores midstream y downstream del gas del sur y sudeste de Asia, incluidas terminales de regasificación, plantas de energía alimentadas con GNL e infraestructura de distribución de gas. Las políticas gubernamentales se han alineado con las estrategias corporativas para negociar mayores volúmenes de GNL y desarrollar la demanda en el extranjero, mientras que las empresas japonesas participan activamente en negociaciones para nuevos contratos de compra de GNL a pesar de la disminución de la demanda en el país.

Según cifras de la Corporación Nacional de Petróleo, Gas y Metales de Japón (JOGMEC), las ventas de GNL de empresas japonesas a terceros países han aumentado 2,5 veces desde el año fiscal 2018, de 14,97 toneladas a 38 toneladas en el año fiscal 2021. Aunque las ventas nacionales han disminuido, el volumen de GNL negociado por empresas japonesas aumentó durante ese período. Hoy en día, el volumen de GNL vendido en el extranjero es casi el 50% del volumen consumido en el país.

Estas tendencias tienen consecuencias para los exportadores mundiales de GNL y para la industria en general. En primer lugar, muchos exportadores siguen justificando nuevas inversiones en licuación bajo la falsa impresión de que Japón necesita más volúmenes. De hecho, ocurre lo contrario: las empresas japonesas pueden competir cada vez más por clientes potenciales en mercados potenciales, aumentando la oferta en lugar de retirar cargamentos del agua. Este riesgo de doble contabilización puede impulsar inversiones innecesarias en nueva capacidad de suministro.

En segundo lugar, un aumento de las ventas de GNL por parte de las empresas de servicios públicos japonesas coincide con una avalancha de nuevos suministros de GNL que ingresan al mercado. Se espera que el mundo agregue cantidades récord de nueva capacidad de exportación en 2026. A medida que disminuye la demanda de Japón y otros mercados clave, se espera que los precios caigan durante el resto de la década. Los comercializadores de GNL, que incluyen cada vez más a las empresas de servicios públicos japonesas, podrían ver caer los márgenes de ventas y potencialmente volverse negativos. Esto les ha sucedido a los revendedores japoneses durante períodos pasados de exceso de oferta, lo que demuestra el riesgo financiero que implica el comercio de GNL.

Las empresas de servicios públicos japonesas que comercializan GNL en el extranjero pueden enfrentar un conjunto único de desafíos en medio de un inminente exceso global. Una gran mayoría de los compromisos de compra más antiguos de Japón contienen fórmulas de fijación de precios indexadas a los índices de referencia del petróleo, a menudo a tasas relativamente elevadas que pueden resultar fuera de dinero en comparación con la caída de los precios spot. Por lo tanto, las empresas que pretenden revender cargamentos contratados en los mercados spot podrían estar expuestas a riesgos financieros si los precios spot caen por debajo de las fórmulas de contratos vinculados al petróleo. La diversificación de los contratos hacia índices de precios alternativos (por ejemplo, los precios del gas natural Henry Hub de Estados Unidos) puede reducir el riesgo de indexación del petróleo, pero podría exponer a las empresas de servicios públicos japonesas a una serie de otros factores.

Fuente: Institute for Energy Economics and Financial Analysis (IEEFA)

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