Wood Mackenzie: ¿El esquisto gigante de Argentina juega en la próxima cuenca de Midland?

Argentina está en la cúspide de una revolución del esquisto. La Vaca Muerta en la cuenca de Neuquen ha demostrado ser un recurso de esquisto de clase mundial, preparando el escenario para una nueva era de crecimiento de la producción de petróleo y gas que podría durar décadas. 

La sensación de que algo grande se está desarrollando con los principales operadores. Los paralelismos con los no convencionales de la etapa inicial de EE. UU. son inconfundibles, para la cuenca de Neuquen Argentina 2026, pensando en la cuenta Midland, en Texas 2010. 

El momento es perfecto, ya que los compradores de petróleo y gas natural licuado (GNL) buscan diversificar las fuentes de suministro lejos del Medio Oriente. Pietro Ferreira y Ryan Duman (Upstream) y Kristy Kramer (Gas y GNL) de Wood Mackenzie compartieron seis ideas sobre una oportunidad que podría ser transformadora para la economía argentina. 

Primero, el recurso es de nivel superior

La roca de alta calidad le da a los puntos dulces Vaca Muerta una alta productividad tanto para el petróleo como para el gas seco.Los puntos de equilibrio NPV10 son similares a las mejores jugadas de EE. UU. a alrededor de 35 USD/bbl para la ventana de aceite negro y por debajo de US$/Mcf para gas seco y húmedo. 

El Vaca Muerta se ha puesto al día en gran medida con las métricas de buen rendimiento con jugadas estadounidenses comparables, incluso en estas primeras etapas de desarrollo. Pero los pozos son un 50 % más caros de perforar y completar que en los Estados Unidos, por una serie de razones, entre ellas la capacidad limitada del sector de servicios. La menor densidad de perforación y los desafíos técnicos, como las altas temperaturas de los depósitos, que requieren equipos especializados, son factores que contribuyen. Fortalecer la cadena de suministro es esencial para maximizar la producción y minimizar los costos. 

En segundo lugar, la política y la regulación son de apoyo

La elección del presidente Javier Milei en noviembre de 2023 ha encajado con los avances técnicos. El gobierno está en proceso de establecer un marco legal para aliviar las preocupaciones de los inversores. 

Su motivación económica es clara: la Vaca Muerta podría convertir el actual déficit comercial energético de Argentina en un superávit. El marco RIGI (Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones), introducido en julio de 2024, proporciona incentivos fiscales, de cambio de divisas y aduaneros y es clave para atraer inversiones en proyectos de capital. El actual oleoducto del proyecto RIGI ahora supera los 100 mil millones de dólares, incluido el nuevo oleoducto VMOS, los desarrollos de GNL y el petróleo de esquisto. 

Los inversores son conscientes de que existe un riesgo político en Argentina a largo plazo. 

En tercer lugar, las fusiones y adquisiciones han deseado, con acuerdos revelados por valor de 4 mil millones de dólares desde 2023

ExxonMobil, TotalEnergies (parcialmente), Equinor y Petronas han salido, mientras que los compradores argentinos, incluidos YPF, Pampa, Pluspetrol y Vista, aprovecharon el capital local y los mercados internacionales para consolidar su exposición. Los cinco principales productores de Vaca Muerta ahora se centran a nivel local. 

Chevron es el único mayor y recientemente se ha comprometido a desarrollar su bloque de petróleo de esquisto 100% de capital. La adquisición por parte de Continental de su primer desarrollo de esquisto operado fuera de América del Norte destaca la creciente atracción de Vaca Muerta para los especialistas en esquisto estadounidense. 

Cuarto, el potencial al alza es material

La producción actual es de poco menos de 0,9 millones de boe/d, fácilmente el mayor productor de esquisto fuera de América del Norte. Wood Mackenzie prevé que la producción total de Vaca Muerta aumente constantemente a más de 1,6 millones de boe/d para 2035. El principal productor y poseedor de superficie YPF es más agresivo, con el objetivo de 2030 para duplicar su producción de petróleo a 0,8 millones de b/d y más del doble de gas para alimentar las exportaciones de GNL, que comienzan a partir de 2027. 

Tres consorcios impulsarán la construcción de la infraestructura: nueve empresas se están asociando para evacuar el crudo; Southern Energy (Pan American Energy, YPF, Pampa Energia, Harbour Energy y Golar) invertirá en operaciones de evacuación de gas y exportación de GNL;  al que YPF, Eni y XRG para Argentina LNG. La inversión ascendente combinada aumentará de 10 mil millones de dólares gastados en 2025 a un promedio de 15 a 16 mil millones de dólares al año más allá de 2030. Se gastarán otros 5 mil millones de dólares al año en infraestructura de exportación de GNL y gasoductos relacionados. 

Argentina ya tiene un buen historial de suministro de infraestructura energética a mayor escala, incluido el gasoducto Perito Moreno (2 mil millones de dólares) y la inversión del gasoducto del norte (740 millones de dólares), ambos en 2024. El oleoducto VMOS, con un valor de 2.400 millones de dólares, debe completarse a finales de 2026. 

En quinto lugar, Argentina se convertirá en un exportador de GNL, aprovechando el deseo de los compradores de diversidad de suministro, provocado por los conflictos de Ucrania y Oriente Medio

La demanda interna de gas es altamente estacional: el país actualmente importa GNL en los picos de invierno, mientras que reduce la producción en el verano. Las reformas del mercado y los incentivos de RIGI han ayudado a desbloquear enormes volúmenes de gas Vaca Muerta para la exportación. 

La economía del GNL es resistente a los bajos precios nacionales e internacionales, gracias a algunas posiciones ascendentes ricas en líquidos. Southern Energy desarrollará dos proyectos con una capacidad total de 6 Mtpa (Fase 1 de inicio 2027, Fase 2 en 2028). El GNL argentino apunta a 12 Mtpa (FID para 2027, puesta en marcha a principios de la década de 2030) con potencial de expansión a 18 Mtpa. El uso de instalaciones flotantes de GNL reducirá el riesgo de ejecución en el país. 

Finalmente, el zumbido se extiende más allá del petróleo y el gas

La urea y los centros de datos están en la conversación para monetizar el gas barato, mientras que algunos E&P están buscando diversificarse en litio, indicadores de cuánto está en movimiento en toda la economía. Si la inversión cumple, Vaca Muerta puede convertirse en el Midland de Argentina.